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河南電解鋁產能主動清退轉移,大力發展下游加工
時間:2019-03-06 08:46    來源:一德期貨    點擊:

一德期貨有色金屬分析師|李金濤、封帆

2月25日至3月1日我們聯合貿易實體公司,投資公司等一起到河南展開2019年鋁產業調研,下面就調研情況做一下匯總。

上游

氧化鋁:

A:氧化鋁年產能共計250萬噸,共5條生產線,其中1條為采暖季規定強制減產,另外一條生產線能否正常生產以及天氣情況而定,目前開工率約60%。原料采用自有礦山加外購礦,外礦相對便宜,使用增多肯定會打壓國內礦石價格。鋁土礦價格后期大概率是下滑的,由于兩會前河南地區礦山開采依舊受限,短期鋁土礦價格堅挺,但山西地區鋁土礦價格從18年年底到現在已經下滑60元/噸,目前平均下礦品味為鋁硅比4.5,鋁土礦品質都在下滑,但會河南地區鋁土礦庫存均有所增加,A廠有2個月庫存量。氧化鋁價格或將繼續下行,但即使虧損也不會考慮減產,主要氧化鋁自供,剩余量長單銷售。集團未來還有氧化鋁新建項目。得益于集團的精細化管理,該企業的生產成本在省內相對較低。

B:氧化鋁年產能共計140萬噸,采暖季限產停一臺焙燒爐,一天影響產量700-800噸,采暖季過后可視情況復產。河南地區鋁土礦價格還沒有開始下滑,鋁硅比4.5-5的鋁土礦到廠500元/噸,B企業已經進行技術改造,涉及年產能100萬噸的生產使用進口鋁土礦,最早預計4月份能投產。3月2日公司有一船20萬噸幾內亞鋁土礦到連云港(601008),從連云港到廠里鐵路運費約180元/噸。目前國產礦單耗2.5噸,堿耗150公斤,進口礦堿耗可能70-80公斤。使用國產礦生產完全成本約2800元/噸,現金流尚不虧損,山東地區使用進口礦生產成本據了解僅有2300元/噸,理論上B企業用進口礦可降低成本,但具體情況還需等待穩定生產后。目前國產礦庫存2-3個月,自采礦量很少并且品位低。氧化鋁40%自供鋁廠,60%采取長單銷售,按三網均價結算。

C:氧化鋁年產能45萬噸,采暖季限產30-50%,周邊另一家氧化鋁年產能80萬噸的企業采暖季限產40%,由于其配套電解鋁產能轉移,因此其后期氧化鋁復產可能性不高。河南地區環保政策執行較周邊省市嚴,當地礦山已經2-3個月沒有開采,該企業鋁土礦庫存僅有20多天,堿耗仍為110-120公斤,企業按完全成本虧損,但只要不虧現金成本,企業不會考慮減產。河南地區除了幾家大型民營企業成本可控制在2700元/噸,其余企業完全成本均處于虧損狀態。隨著供暖季結束,氧化鋁復產,以及省內進口礦試用成功,氧化鋁價格或仍有下滑空間,但傳聞也有產業大戶有意收貨挺價,氧化鋁價格或在2700元/噸有支撐。

中游

電解鋁:

D:電解鋁總產能42萬噸,采暖季并無限產,但主動停槽30臺左右,涉及產能不足10%,主要由于電力不夠用,目前當地政府不支持電解鋁企業,因此網電沒有優惠,要六毛多,所以被迫關停。目前用電情況70%自備電,約20%協議電,10%的網電產能關停,綜合電費0.43元/度。目前自備電有8分錢上網費,關于政府基金5-6分錢如何繳納,是否已經包含在上網費中尚不明確。企業生產工藝為280KA小槽子,經濟性不佳,按電解鋁完全成本目前虧損1000元/噸左右,但是因為原料氧化鋁和炭素等價格松動,預期成本還有下滑空間。

E:該廠電解鋁年產能共計72萬噸,目前已經停產50萬噸進行產能轉移至四川廣元,河南地區自備電綜合電價4毛多,廣元地區電費僅有0.26元/度,如此只算電費成本差異就達兩千以上,廣元地區政策極具吸引力。電解鋁企業資金充足的情況下建設周期8個月即可,廣元地區或在4月份陸續點火投產。河南剩余產能暫不考慮繼續減產,維持自有深加工使用。

F:電解鋁涉及產能58萬噸,運行產能55萬噸,采暖季并未受限減產,自備電率70-80%,剩余從伊川采購,綜合電價4毛左右。每月生產鋁錠2萬噸左右,其余自有加工使用及周邊使用,自有加工產能共25萬噸,目前運行產能將近20萬噸,有2萬噸鋁箔,下游加工企業春節期間有減量生產,但目前已經恢復,個別小型企業因為資金環保等因素還未恢復。目前鋁棒加工費300多,扁錠加工費700多,不能覆蓋電解鋁虧損情況。下游加工產品多以長單形式銷售,基本不放庫存。鋁錠運往華東地區鐵路230元/噸,公路270-280元/噸,運到浙江成本再增加20元/噸。

G:電解鋁總產能84萬噸,沒有氧化企業配套。其中一年產能24萬噸的鋁廠由于沒有自備電已于春節前全部停產,剩余運行產能60萬噸自備電費約0.45元/度。采暖季并沒有因環保停產,但輪流檢修電解槽涉及產能約5萬噸。氧化鋁從河南本地和山東采購,采用三網均價,氧化鋁庫存加上在途的有1.5萬-2萬噸。企業出原鋁1700噸/天,其中400噸以鋁水形式供周邊其它下游,700噸鑄造鋁錠自用,800噸鑄鋁錠外銷。電解鋁完全成本14800元/噸,且出現現金流虧損,企業表示氧化鋁產業集中度高,價格易受掌控,成本難以繼續下行。

倉儲物流公司:

H:做為省內四個鋁期貨交割庫之一,主要承接當地和西北地區產運來的鋁錠。鞏義地區也為國內重要的鋁材加工基地,主要以工業型材為主,西北發運過來鋁錠幾本就地消化。鋁錠在庫中轉周期為3-10天。新疆到鞏義鐵路運輸成本在450-460元/噸。目前西北發運到貨正常,入庫量在1000-2000噸/天,出庫量在1500-2500噸/天,基本出入平衡。當前期貨加現貨鋁庫存在4萬噸左右,歷史庫存最峰時達到8萬噸,年最高吞吐量達到177萬噸。另外據倉儲公司領導反映,今年鋁錠從西北發運到鞏義地區正常,但運回西北的發貨量明顯不夠,造成鞏義地區集裝箱空箱積壓嚴重,達6000箱以上,說明內地往西北物流極不活躍。

下游

D:企業自有下游加工產能5萬噸,產品為特高壓電線法蘭頭型材。2018年產量3-4萬噸,預計2019年達到滿產5萬噸,在手訂單已有10-20天,目前下游訂單比2018年前三季度都要好,并且庫存也不高,特別是特高壓線纜方面,從2018年11月份開始訂單增加,工業型材需求比較穩定,春節期間下游停工情況比以往要少。

E:電解鋁企業E自有下游高端罐體料生產線,主做食品加工方向,原鋁由鋁廠自供,不夠部分從鞏義地區拿貨。產品即使出口美國也不在雙反目錄內,訂單量較足,加工廠春節期間不放假。加工品種加工周期平均1個月,目前生產為1月份訂單,以后3個月的訂單已經接滿,而且企業會主要篩選優質訂單。2019年總產量會維持持平,但會增加出口量。但從交流中得知,鞏義地區做建筑型材的其它廠家暫時開工率不足。

G:自有板帶箔加工規劃產能60萬噸,目前運行30萬噸。企業表示下游訂單表現比往年同期要好,需求恢復比去年早,同時產品有1/3出口東南亞各國,去年中美貿易戰沒有影響出口情況。另外企業周邊有4家小型鋁棒加工企業,其中已于2月底陸續復產,剩余1家檢修狀態計劃3月初復產,4家加工企業一天消耗鋁水400噸。該企業透露,政府有意讓周邊工業區內加工廠節后抓緊復工。集團層面已與國內北方某知名鋁材企業簽訂合作意向,準備在當地開展年100萬噸鋁箔壓延加工項目,計劃4月份開工建設,建設周期18個月。屆時生產的鋁錠鋁水將全部在周邊消化,原鋁不夠的還將外購。

房地產某項目:

I:河南地區對售房政策執行較嚴,以鄭州為例首套貸款利率上浮20%-30%,目前僅有剛需購房,高端項目影響較大。個別大型知名地產商將樓盤打折促銷,透支未來2-3年購買力以回籠資金。河南為單核經濟,以鄭州一城之力帶動全省發展,每年尚有25萬人口凈流入。周邊三四線人口則凈流出,地產前景不好。而且地方開發商項目墊資情況嚴重,目前僅勉強撐住,一但資金鏈斷裂后果嚴重。

總結

1. 河南省政府規劃將壓縮省內電解鋁年產能至250萬噸以內,省內高峰時產能曾在300萬噸以上。近幾年通過政策調整,省內電解鋁產能指標多向新疆、內蒙、西南等地轉移,經我們初步測算省內電解鋁在產產能僅剩180萬噸左右。

2. 18-19供暖季對氧化鋁產業有實質限產,電解鋁企業幾乎沒因供暖季限產,多因企業自身原因停產。河南的高電價一項就使區域內電解鋁產業全部虧損,電解鋁產業逐漸喪失競爭力。

3. 省政府政策是利用交通樞紐區位優勢,消化西北原鋁,鼓勵做鋁下游深加工。原眾多電解鋁企業大多向下游精加工延伸,個別鋁企轉型效果比較明顯。鞏義地區主做工業鋁型材,在建筑行業不景氣背景下,地區加工產業發展示勢頭良好,未來河南地區將成為國內重要的鋁工業型材加工基地。

4. 區域內電解鋁產業萎縮,鋁土礦品位下降等因素也影響到氧化鋁產業發展。氧化鋁企業通過壓低成本途徑尚能生存,比如生產線技改使用進口礦已經被企業接受。

5. 從供需角度看,氧化鋁在供暖季結束后將開啟復產,氧化鋁價格還有松動的空間。但目前河南地區氧化鋁企業也大多處于成本線附近,氧化鋁定價權相對集中,成本端與原鋁價格相持還將繼續,上中游均寄希望于下游消費能拉動價格使全產業利潤得到修復。

6. 下游訂單情況較去年有好轉,但去年主要受環保影響顯著抑制了下游需求,今年在環保增加投入和地方保經濟壓力下,下游開工狀況較去年稍好。但目前看需求只能算恢復,基建刺激下需求會不會超預期向好還需要觀察。

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